记者丨庞华玮

裁剪丨巫燕玲

2025 年港股市集发扬强势，恒指年内涨幅超 33%，恒生科技指数涨幅超 44%。

背后是创记录的南向资金澎湃流入，其在 9 月要点加仓以阿里巴巴为代表的科技巨头，高傲出内资对港股科技板块的激烈看好与建立念念路的诊治。

图：IC

南向资金创记录流入

港股 9 月收官，恒指 9 月涨 7.09%，年内涨 33.88%；恒生科技指数 9 月涨 13.95%，年内涨 44.71%；恒生中国企业指数 9 月涨 6.79%，年内涨 31.08%。

2025 年，南向资金成为港股市集高涨最要紧的驱能源之一。

Wind 数据高傲，放胆 9 月 30 日，南向资金年内共计净流入高达 1.17 万亿港元，创下历史新高。

仅 9 月份，南向资金净流入额便达 1885.17 亿港元，即便在十一长假前临了一个交以前—— 9 月 30 日，单日净流入仍高达 154.80 亿港元，高傲出内资鉴定的"合手股过节"信心。

在行业建立上，科技板块成为南向资金的十足干线。其中，阿里巴巴 -W 是最受爱好的见地，放胆 9 月 30 日，已连气儿 26 个交以前赢得净买入。

除阿里外，南向资金也对腾讯、好意思团为代表的互联网巨头，以及半导体、新能源汽车、立异药等科技限制进行了要点布局。

9 月份，南向资金净买入前十大个股是：阿里巴巴 -W 757.09 亿港元，腾讯控股 73.73 亿港元，好意思团 -W 60.94 亿港元，地平线机器东谈主 - W 48.35 亿港元，山高控股 36.56 亿港元，中芯国际 30.07 亿港元，比亚迪股份 17.00 亿港元，长飞光纤光缆 16.30 亿港元，信达生物 15.30 亿港元，期望汽车 10.15 亿港元。

格上基金扣问员托合江指出，南向资金对科技板块的建立力度合手续加强，尤其在互联网、半导体、硬件开荒和软件行状等子行业。"而最热的 AI 关系限制，从算力、模子到软件哄骗和硬件末端，瞻望将继续诱惑资金流入。"

南向资金的合手续涌入，背后是多要紧素的共同运转。

从宏不雅层面看，黑崎本钱首席计谋官陈兴文分析，国内经济企稳回升与稳增长政策信号，重复东谈主民币汇率走强，权贵普及了港股诱惑力。同期，好意思联储加息周期趋缓，全国流动性压力缓解，也促使外资再行凝视新兴市集建立价值，南向资金手脚畅达表里市集的桥梁，邻接了部分国际本钱借谈入市的需求。

从估值层面看，陈文兴默示，港股估值仍处历史低位。汇添富基金副总司理袁建军也指出，港股手脚中国钞票的要紧构成部分，全体估值比 A 股更低，投资价值卓越。长城基金基金司理储雯玉则合计，港股盈利周期正从底部回升，后续多数行业盈利有望迎来边缘改善。

从投资策略看，陈文兴合计，舆情与信心建立亦造成正向轮回，本年南向资金由"驻扎性流入"转向"弥留性布局"。

不外，关于港股四季度投资，华安基金全国投资部副总监苏圻涵建议保管"杠铃策略"：一端建立与宏不雅关联度低、具备自己增长逻辑的成长行业；另一端建立高股息的驻扎类钞票，以完了攻守兼备。

为何是阿里巴巴？

谁在买入阿里巴巴？

南向资金在多数买入阿里巴巴 -W，它亦然近期诱惑最多南向资金的见地，放胆 9 月 30 日，已连气儿 26 个交以前赢得净买入，9 月份累计净买入金额约 757.09 亿港元，是第二名腾讯控股 73.73 亿港元的 10 倍。

Wind 数据高傲，放胆 9 月 29 日，南向资金的港股通合手有阿里巴巴 -W 20.97 亿股，占港股总股数的 10.99%，合手股市值 3606.74 亿港元。相较 8 月 29 日，彼时南向资金合手有 16.43 亿股，占港股总额的 8.60%，合手股市值 1996.46 亿港元。近一个月，就已有昭着的普及。

阿里巴巴 -W 的股价，也由 8 月底的 115.70 港元上升至 9 月底的 177 港元，高涨 52.98%。

除了南向资金除外，融智投资基金司理兼高等扣问员包金刚先容，2024 年底以来，投资阿里巴巴的主如果国际驰名机构投资者、主权基金及科技限制对冲基金。其中，方舟投资于 2025 年再行建仓，买入约 1600 万好意思元阿里巴巴 ADR。挪威主权基金、摩根士丹利、Appaloosa 对冲基金（大卫 · 泰珀处分）等均在 2024 年底至 2025 年增合手。此外，驰名投资东谈主段永对等也参与增合手。

增合手阿里巴巴，当今成了表里资共鸣。

"阿里巴巴为代表的平台经济近期发扬强劲，从资金结构看，既有南向资金合手续回补仓位，也有国际长线基金在估值回调后重启增合手，更不乏产业本钱对阿里云、国际电商等中枢赛谈的计谋看好。"陈兴文说。

阿里巴巴成为本轮南向资金追赶的焦点，其背后有坚实的逻辑支合手。

"深档次原因在于，监管环境权贵改善，平台企业合规发展旅途显露化，重复其在 AI 大模子、云盘算、供应链升级等限制的内容性疏忽，重估逻辑从容翻开。市集情谊回暖、财报持重、回购加码，共同构筑高涨支合手。"陈兴文说。

包金刚分析，阿里巴巴近期大涨背后有四大中枢原因：

一是 AI 计谋疏忽与生态布局。自研 AI 推理芯片干预流片测试，与英伟达生态兼容，被视为国产替代重要；同期晓谕改日三年再投 3800 亿元用于云与 AI 基础设施，并推出开源 AI 模子"通义千问"，指标打造" AI 时间的 Android 系统"。

二是"功绩 + 本钱开支"双超预期。2025 二季度营收 2476 亿元，净利同比增 76%；当季本钱开支 387 亿元，高于彭博预期的 292 亿元，高傲公司正加快构建 AI 算力护城河。

三是"回购 + 减合手"谣喙澄澈。董事会把回购额度扩大至 200 亿好意思元，且软银明确否定将减合手，缓解抛压担忧。

四是行业竞争趋缓：拼多多、好意思团同期盈利预警，资金从高波动竞品回流阿里，造成"估值凹地 + 盈利笃定性"组合诱惑力。

关于阿里巴巴的后市行情，机构广阔合手乐不雅魄力。

招商证券（香港）指出，在 2025 年云栖大会上，阿里巴巴 CEO 提议的"大模子是下一代操作系统"的不雅点激发市集体恤。阿里具备全栈 AI 能力，其底层算力、云布局与大模子家眷的协同效应，与谷歌同为全国少数完成此布局的公司。AI 产业的科技最初，瞻望将合手续成为港股行情的中枢干线。

陈兴文合计，阿里巴巴的强势发扬是多要紧素共振的扫尾。改日行情将取决于国表里流动性协同改善的合手续性，以过甚科技立异向盈利回荡的成果。恒久看，手脚中国数字经济的中枢载体，阿里的计谋价值将在表里资共鸣中不断强化。

托合江也指出开云体育，在 AI 与云业务合手续运转增长、破费业务协同效应涌现的布景下，阿里巴巴的高涨趋势有望合手续。