从大学到无锡市化工考虑想象院，张俊、陈火保、黄威、翁根元等四东说念主，历经学友到共事。无锡创达新材料股份有限公司(以下统称“创达新材”)设立二十余载，在国际厂商把持的半导体规模，闯出一条细分赛说念。这次拟在北交所上市的创达新材，策画召募资金3亿元，其中2亿元策画新建厂房并购置坐蓐线。

然则，在3家同业均对存货中的原材料计提跌价准备的配景下，创达新材未计提跌价准备或异于同业。无特有偶，创达新材的居间销售花式也受到北交所戒备，被问询是否合乎行业常规。创达新材以北京康好意思特科技股份有限公司(以下简称“康好意思特”)和烟台德邦科技股份有限公司(以下简称“德邦科技”)进行对比，并自称合乎行业常规。

然则，德邦科技并非系创达新材认定的三家可比公司之一，且康好意思特2024年居间办事费骤降98.7%，并称自行开拓客户。问题并未扫尾，考虑发现，创达新材还存在部分中枢时间对应的专利，处于“等年费滞纳金”气象的情形。

一、原材料占存货的比例超四成，未对原材料计提跌价准备或异于同业

存货跌价准备是考验财务审慎性的试金石。

2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料占存货比例超四成。而创达新材对原材料“零计提”。反不雅同业，同期，三家可比公司均对原材料计提了跌价准备。

1.1 2022-2024年及2025年1-9月，创达新材原材料占存货的比例超四成

据创达新材签署于2025年12月10日的招股书(以下简称“签署于2025年12月10日的招股书”)及2025年1-9月审阅论述，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的存货划分是6,740.57万元、7,996.18万元、7,189.52万元、7,150.92万元。

需要指出的是，创达新材的存货，包括原材料、半制品、库存商品、发出商品、盘活材料、合同践约本钱等。

在创达新材的存货中，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料划分是2,810.25万元、3,256.62万元、3,190.79万元、3,441.49万元，占存货的比例划分是41.69%、40.73%、44.38%、48.13%。

可见，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料占存货的比例超四成。

需要指出的是，创达新材并未对原材料计提跌价准备。

1.2 近三年又一期对原材料计提的跌价准备为0元，3家同业均计提跌价准备

据创达新材签署于2025年12月10日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材对原材料计提的跌价准备均为0元。且2025年1-9月审阅论述深入，2025年1-9月，创达新材对原材料计提的跌价准备为0元。

对此，创达新材在签署于2025年9月12日的《对于无锡创达新材料股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市请求文献的审核问询函的回报》(以下简称“首轮问询回报”)中称，创达新材领导了完善的仓储处置轨制，原材料处置精粹，且各类原材料不存在毁损或失效的情况，因此不存在账面价值低于可变现净值的情况，原材料未计提存货跌价准备具有合感性。

在对比同业存货计提情况时，创达新材称，创达新材计提的存货跌价准备比例高于同业江苏华海诚科新材料股份有限公司(以下简称“华海诚科”)，原因系华海诚科仅计提了原材料和在居品，未计提库存商品；创达新材计提的存货跌价准备低于同业康好意思特和天津凯华绝缘材料股份有限公司(以下简称“凯华材料”)，主要由于康好意思特、凯华材料的原材料或半制品占等到跌价金额较大，而创达新材备货适量、处置精粹，经减值测试无需计提跌价准备，因此导致存货跌价准备计提低于上述可比公司。创达新材计提的存货跌价准备比例总体处于可比公司合理区间内。

看法移至华海诚科的存货跌价准备计提情况。

据首轮问询回报，华海诚科2022-2023年末存货中的库存商品无跌价计提比例，2024年末及2025年6月末，华海诚科库存商品存在跌价计提比例，划分为2.43%、3.81%。

再看可比公司存货中的原材料情况。

据创达新材首轮问询回报，2022-2024年，康好意思特的原材料占存货的比例划分为30.71%、38.26%、38.87%。据康好意思特2025年1-9月审阅论述，戒指2025年9月30日，康好意思特的存货账面余额为7,388.79万元，其华夏材料账面余额为2,957.69万元，经揣测原材料占比为40.03%。

上述说起，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料占比划分为41.69%、40.73%、44.38%、48.13%。即是说，同期，创达新材的原材料占比均高于同业康好意思特。

在此情况下，三家同业均对原材料计提了跌价准备。

据创达新材首轮问询回报，华海诚科的存货包括原材料、在居品、库存商品、发出商品等。2022-2024年及2025年1-6月，华海诚科对原材料计提跌价准备的比例划分为0.83%、0.61%、0.75%、0.59%。

同业凯华材料的存货包括原材料、盘活材料、低值易耗品、刚正半制品、在居品、产制品、发出商品、合同践约本钱等。2022-2024年及2025年1-6月，凯华材料对原材料计提跌价准备的比例划分为10.45%、11.64%、18.79%、19.69%。

此外，同业康好意思特的存货包括原材料、半制品、库存商品、发出商品、在居品等。2022-2024年及2025年1-6月，康好意思特对原材料计提跌价准备的比例划分为9.75%、5.49%、6.06%、5.72%。据康好意思特2025年1-9月审阅论述，戒指2025年9月30日，康好意思特的原材料账面余额为2,957.69万元，跌价准备为181.3万元，经揣测，跌价准备计提比例为6.13%。

经揣测，2022-2024年及2025年1-6月，同业对原材料计提跌价准备的比例平均值划分为7.01%、5.91%、8.53%、8.67%。

由此可见，三家同业均对原材料计提了跌价准备，而创达新材未对其存货中的原材料进行计提跌价准备。

而按同业对原材料计提跌价准备的比例平均值测算，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材或需对原材料计提的跌价准备金额约划分为197万元、192.47万元、272.17万元、273.76万元，揣测达935.4万元。

同期，据签署于2025年12月10日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材的净利润划分为2,254.62万元、5,136.63万元、6,120.49万元、5,293.64万元。

经测算，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材或需计提的存货跌价准备金额，占净利润的比例划分约为8.74%、3.75%、4.45%、8.21%。

不难发现，近三年一期，创达新材并未对存货中的原材料计提跌价准备，并自称具有合感性。然则，三家同业均计提原材料跌价准备。若按照同业计提比例的均值揣测，近三年又一期，创达新材或少计提存货跌价准备跨越九百万元。

二、声称居间销售花式合乎行业常规背后，可比公司或转向自行开拓客户

营业收入、净利润等财务数据，是一家公司计算服从的体现。

2022-2024年及2025年1-6月，创达新材通过居间办事商创收超九千万元。在被问询通过居间办事商获客是否合乎行业常规时，创达新材仅列示了可比公司康好意思特，以及未认定为可比公司的德邦科技。需要证实的是，2024年康好意思特的居间办事费骤降，并称自行进行客户开拓责任。

2.1 通过居间商创收超九千万元，列举康好意思特和未认定为可比公司的德邦科技称合乎行业常规

据首轮问询回报，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材存在向嵊州市浩发中介办事有限公司(以下简称“嵊州浩发”)以及武汉市江岸区唔轩时间办事部(以下简称“唔轩时间”)2家公司，采购居间办事的情形。

具体来看，创达新材与上述2家居间商的衔尾均始于2023年。其中，嵊州浩发主要为创达新材先容模塑料、导电银胶、环氧和有机硅胶水等封装用材料的客户；唔轩时间主要先容光耦料、导电胶封装用材料的客户。促成交游后，创达新材按照合同商定向居间商支付居间用度。

2022-2024年及2025年1-6月，创达新材通过居间花式获取的客户总销售金额划分为0元、2,276.89万元、4,345.68万元、2,737.7万元。

2022-2024年及2025年1-6月，创达新材的营业收入划分为31,132.73万元、34,481.1万元、41,904.61万元。

经测算，2023-2024年及2025年1-6月，创达新材通过居间花式获取的客户销售金额占当期总营收的比例划分为6.6%、10.37%、12.95%。

也便是说，2023-2024年，创达新材通过居间花式获取的客户销售金额和占比均高潮。

需要证实的是，创达新材支付的居间办事费占对应的客户销售总金额的比例在5%以下。

据首轮问询回报，2023-2024年及2025年1-6月，创达新材支付的居间办事费总金额划分为105.48万元、206.2万元、126.92万元，占对应的客户销售总金额的比例划分为4.63%、4.74%、4.64%。

值得密致的是，创达新材的居间花式也引起了监管的戒备。

对于居间花式是否合乎行业常规的问询，创达新材在首轮问询回报中，列举了可比公司康好意思特的情况。创达新材默示，康好意思特在其招股书中称，康好意思特销售花式以直销花式为主，以经销花式算作补充。其中直销花式包含一般直销花式、居间销售花式及寄卖花式。具体而言，康好意思特电子封装材料居品接受直销花式(一般直销花式、居间销售花式及寄卖花式)为主，经销花式算作补充的销售花式。

即创达新材以此来证实其采用居间花式合乎行业常规。

此外，对于居间办事费率的问询，创达新材对比了2家公司，划分是康好意思特和德邦科技。

需要证实的是，创达新材并未将德邦科技列为可比公司。

在首轮问询中，北交所要求创达新材证实登科可比公司的圭臬。对此，创达新材称，德邦科技的营业收入主要开首于诈欺于新能源汽车能源电板、光伏组件的封装材料，主要居品及险峻游与公司存在权贵互异。创达新材因此莫得将德邦科技列为可比公司。

然则，在回报对于居间花式是否合乎行业常规的问询时，创达新材将本人销售花式与康好意思特、德邦科技进行了对比，而并未说起海华诚科和凯华材料。

何况，在创达新材登科的3家可比公司中，华海诚科和康好意思特均将德邦科技列为可比公司。

在此情况下，创达新材却未将邦德科技认定为可比公司，或值得戒备。

而问题并未扫尾。

2.2 可比公司康好意思特2024年居间办事费骤降98.7%，并称自行开拓客户

据签署于2025年6月18日的《北京康好意思特科技股份有限公司招股证实书(陈说稿)》(以下简称“康好意思特招股书”)及2025年8月18日出具的《对于北京康好意思特科技股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市请求文献的审核问询函的回报》，康好意思特采用居间花式的配景是子公司刚设立，为了快速掀开广东等阛阓，收场高热阻改性聚苯乙烯居品销售增长，康好意思特与居间商深圳市零醛环境科技有限公司(现改名为“深圳市中狮异日文化创意有限公司”，以下统称“深圳零醛”)刚毅居间办事左券。需要指出的是，2017-2023年，深圳零醛为康好意思特的独家居间商。

跟着高抗冲改性聚苯乙烯业务的不休老到，2023年9月30日，康好意思特与居间商深圳零醛签署居间办事休止左券，后续由康好意思特全面接办深圳零醛居间办事的客户，并自行进行客户开拓责任。2023-2024年，康好意思特高抗冲改性聚苯乙烯销售金额划分为10,265.74万元、10,888.56万元，增长6.07%。

即2023年，康好意思特与还是的独家居间商休止了居间办事。休止次年，康好意思特的居品销售收入保握增长。

在此配景下，康好意思特的居间办事收入与用度骤降。

据康好意思特招股书，2022-2024年，康好意思特通过居间花式获取的营业收入划分为6,764.52万元、6,643.53万元、30.42万元，占康好意思特主营业务收入的比例划分为19.96%、17.39%、0.07%。

另外，2022-2024年，康好意思特支付的居间办事费划分为362.19万元、436.38万元、5.68万元。

不难发现，康好意思特2024年支付的居间办事费同比下落98.7%。且2024年，创达新材登科的同业康好意思特的居间销售收入占比降至不及1%。

2.3 个体工商户横沥明新设立即衔尾，计算者酬酢账号用户名与子公司“惠利”商号或存重复

据创达新材签署于2025年6月24日的招股书，戒指2024年12月31日，创达新材应对账款余额前五名划分为江苏联瑞新材料股份有限公司、濮阳惠成电子材料股份有限公司、无锡绍惠买卖有限背负公司、浙江刚直新材料科技股份有限公司、东莞市横沥明新信息筹议办事部(以下简称“横沥明新”)。

其中，戒指2024年末，创达新材对横沥明新的应对账款为96.14万元，款项性质为“用度”。而其余四家应对账款单元的款项性质为“货款”。

需要指出的是，据阛阓监督处置局信息，横沥明新设立于2024年9月13日，企业类型为个体工商户，计算者为石晓明。2024年，横沥明新的说合电话为13*******17

即是说，横沥明新设立往时即与创达新材开展衔尾。

进一步考虑发现，戒指查询日2025年12月24日，上述横沥明新的说合电话，触及计算者石晓明的QQ号的用户名为“石晓明(惠利)”，微信名为“石晓明”，微信签名为“电子、汽车、太阳能专用的灌封、粘接、导热、三防胶居品139******17”。

正巧的是，戒指招股书签署日2025年6月24日，创达新材有2家全资子公司的商号为“惠利”，划分为绵阳惠利电子材料有限公司、绵阳惠利环氧工程有限公司。

也便是说，创达新材应对账款单元的计算者，在QQ号用户名中带有创达新材子公司的商号。

据签署于2025年12月10日的招股书，创达新材的主要居品有环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶及导电银胶等电子封装材料，是半导体封装要害结构性材料，属于半导体封装材料中的包封材料和芯片粘结材料。居品广宽诈欺于半导体、汽车电子过甚他电子电器规模的封装。

即是说，石晓明的微信签名推行中说起的业务和居品，或与创达新材的业务及居品或存在重复。

值得一提的是，据北交所官网于2025年11月5日发布的《对于无锡创达新材料股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市请求文献的第二轮审核问询函》，北交所要求创达新材证实通过居间商获取的客户后续衔尾是否具有握续性，居间办事费最终流向，是否与居间商存在利益运送或其他利益安排，是否对居间商存在较大依赖等。

也即是说，横沥明新于2024年设立，设立往时即与创达新材衔尾。何况，横沥明新计算者的微信签名触及的居品规模，与创达新材或存重复。且计算者石晓明酬酢账号的用户名背面，还带有与创达新材子公司商号存重复的字眼。基于上述情形，创达新材对横沥明新的应对账款是用度，或值得戒备。

三、中枢时间居品收入占比超九成背后，多项中枢时间专利处“等年费滞纳金”气象

中枢时间是公司发展的护城河，更是参与阛阓竞争的利器。

值得戒备的是，近三年又一期，创达新材中枢时间孝顺的收入占比超九成。而其中6项中枢时间对应专利处于“等年费滞纳金”气象。除此之外，创达新材主要居品的原材料包括硅微粉，且两项中枢时间均触及硅微粉的改性措施。在创达新材干系专利请求前后，行业内均出现对于硅微粉名义改性措施的考虑服从。

3.1 主要居品环氧模塑料原材料包括硅微粉，且创达新材两项中枢时间触及硅微粉改性

据签署于2025年12月10日的招股书及首轮问询回报，创达新材的主要居品有环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料。

2022-2024年及2025年1-6月，环氧模塑料孝顺的主营业务收入划分7,461.47万元、11,066.23万元、14,028.73万元、7,626.96万元，占比划分为23.97%、32.09%、33.48%、36.07%；液态环氧封装料孝顺的主营业务收入划分为12,973.49万元、12,662.81万元、15,376.39万元、7,921.85万元，占比划分为41.67%、36.72%、36.69%、37.46%；有机硅胶孝顺的主营业务收入划分为5,296.61万元、3,988.92万元、4,265.18万元、1,895.72万元，占比划分为17.01%、11.57%、10.18%、8.96%；酚醛模塑料孝顺的主营业务收入划分为3,925.47万元、4,429.05万元、4,534.41万元、2,018.27万元，占比划分为12.61%、12.84%、10.82%、9.54%。

也即是说，2022-2024年及2025年1-6月，环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料均是创达新材的主要居品，揣测孝顺的主营业务收入占比超九成。

需要指出的是，环氧模塑料系由环氧树脂为基体树脂，以高性能酚醛树脂或酸酐等为固化剂，加入硅微粉等为填料，以及添增加种功能助剂而制成的热固性复合材料。即环氧模塑料的原材料均包含硅微粉。

不仅如斯。据签署于2025年12月10日的招股书，创达新材的中枢时间共16项，其中有2项或触及硅微粉名义改性措施，划分为“低松开、低应力环氧改性时间”、“填料名义功能化改性及散播时间”。前者的时间诈欺于环氧模塑料、液态环氧封装料，后者的时间诈欺于环氧模塑料、酚醛模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶居品。

同期，两项时间取得的迫切专利均包括“一种诈欺于电子环氧模塑料的硅微粉名义改性措施”。

硅微粉对创达新材的迫切性“可见一斑”。而问题正由此伸开。

3.2 中枢时间对应的一项专利推行深入，硅微粉改性的原料包括硅烷偶联剂

需要指出的是，硅微粉改性的迫切原料包含硅烷偶联剂。

据国度学问产权局公开信息，“一种诈欺于电子环氧模塑料的硅微粉名义改性措施”，请求东说念主为创达新材，专利请求时期为2014年12月22日，发明东说念主为刘娜。戒指查询日2025年12月24日，该项专利气象为专利权保管。

职权要求书和证实书深入，该项专利，其特征在于包括如下门径：(1)登科硅微粉原料；(2)制备大分子Pickering乳化剂；(3)配制名义改性搀杂液；(4)搀杂搅动。

其中，配制名义改性搀杂液的明细深入，所述的名义改性搀杂液由以下分量比的原料配成：硅烷偶联剂95-98%；大分子Pickering乳化剂2-5%。

可见，该项专利成就名义改性搀杂液时，需要用到的原料主淌若硅烷偶联剂。

3.3 在创达新材上述专利请求前后，行业内均出现对于硅微粉名义改性措施的考虑服从

据公开信息，戒指查询日2025年12月24日，对于硅微粉改性的考虑，已有多篇学术服从。

2014年4月16日，名为“李宝智”的作家公开发表题为《硅烷偶联剂用于硅微粉名义改性的机理及诈欺》的论文。该论文主要证实了硅烷偶联剂的结构、性质、作用机理及聘任的原则，还对名义改性的工艺及改性开采的细则与聘任进行了较详备的先容。

何况，论文从“硅烷偶联剂的结构与性质”、“硅烷偶联剂与硅微粉的作用机理”、“硅烷偶联剂的聘任”、“硅烷偶联剂在硅微粉名义改性中的诈欺”等方面进行证实，指出硅烷偶联剂诈欺于硅微粉名义改性的效果理念念，但硅烷偶联剂的诈欺效果，与选用的种类、用量、水解情况、基材特色、有机高分子材料的诈欺所在、措施及条款等联系。

另一方面，在创达新材干系专利请求时期2014年12月22日之后至2025年6月，触及硅微粉改性或硅微粉名义改性的学术服从有多篇。

不难发现，创达新材专利请求前后，对于硅微粉改性的服从接踵出现。

不仅如斯，时期来到2022年7月。据公开信息，钱朝阳等作家发表了论文《硅微粉名义改性过甚诈欺考虑进展》，系统回顾了硅微粉名义改性工艺与机理的考虑近况，并先容了硅微粉在不同填料规模的诈欺进展。

论文指出，硅微粉名义改性常用的措施可分为有机改性、无机改性、机械力化学改性等。其中，最常用的改性措施是有机改性。而此种措施，最常使用的有机改性剂是硅烷偶联剂，其改性效果较好。

也便是说，在创达新材请求干系专利前后，行业内均联系于硅微粉名义改性措施的考虑服从。而后，有机改性或成为硅微粉名义改性最常用的措施。而其中，硅烷偶联剂是最常用的有机改性剂。

3.4 9项授权专利处于“等年费滞纳金”气象，其中6项系中枢时间对应的专利

此外，创达新材还存在中枢时间对应专利处于“等年费滞纳金”气象的情形。

据签署于2025年12月10日的招股书，戒指2025年6月末，创达新材已获取52项发明专利及42项实用新式专利。

据国度学问产权局信息，创达新材的专利中，有9项处于“等年费滞纳金”气象。

而通过查询创达新材的招股书等公告文献，不错发现，上述9项专利中的6项，对应了创达新材的3项中枢时间。

也便是说，创达新材的3项中枢时间对应的6项专利，处于“等年费滞纳金”气象。

值得一提的是，创达新材的中枢时间居品收入占比超九成。

据签署于2025年12月10日的招股书，2022-2024年，创达新材中枢时间居品收入划分为30,994.17万元、34,296.38万元、40,610.43 万元、20,596.13万元，占营业收入的比例划分为99.55%、99.46%、96.91%、97.4%。

即是说，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材中枢时间居品收入占比跨越九成。而其中，有6项中枢时间对应专利处于“等年费滞纳金”气象。除此之外，创达新材主要居品环氧模塑料原材料包括硅微粉，且两项中枢时间均触及硅微粉的改性措施。创达新材一项中枢时间对应专利推行深入，硅微粉改性的迫切原料包含硅烷偶联剂。而在创达新材请求干系专利前后，行业内均有硅烷偶联剂诈欺于硅微粉名义改性的考虑服从。

四、结语

此番上市，创达新材的原材料占存货的比例跨越四成，却未对原材料计提跌价准备，货异于同业。不仅如斯，创达新材论述期内通过居间商揣测创收超九千万元，列举康好意思特和未认定为可比公司的德邦科技称合乎行业常规。其中康好意思特2024年居间办事费骤降，且自称自行开拓客户。另一方面，创达新材一项中枢时间专利请求前后，行业内均出现对于硅微粉名义改性措施的考虑服从，且创达新材多项中枢时间专利处于“等年费滞纳金”气象。

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